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主要内容：

6 月制造业PMI 小幅回升但依旧位于荣枯线下，非制造业PMI 维持在扩张区间但持续走弱。在外需拖累加大、地产修复动能不足的情况下，内生动能仍待增强。5 月CPI 环比下降0.2%，降幅较4 月扩大0.1 个百分点；同比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。食品价格呈季节性回落。5 月PPI 环比下降0.9%，同比下降4.6%。中国5 月官方制造业PMI 为48.8，环比下降0.4 个百分点。供需双双回落，大企业景气度回升，中小型企业经营生产承压。

美国上周初请失业金人数23.9 万人，尽管前几周初请失业金人数上升，但续请失业金人数仍呈下降趋势，支持了鲍威尔对美国经济强劲实力的观点。美国第一季度实际GDP 年化季率终值升2%，与预估初值1.3%相比，经济增长更为强劲，对经济衰退的担忧有所减弱。美国5 月新屋销售总数年化为76.3 万户，创2022 年2 月以来新高，受转售市场库存有限的提振，美国5 月新屋销售增长至一年多来最快速度，房地产市场活动出现复苏。德国6 月IFO 商业景气指数88.5，德国经济在第二季度再次收缩的可能性增加。美国近期经济数据较为强劲，从通胀目前愈发接近目标、而衰退可能在四季度来临的趋势看，美联储在三季度可能基本达到停止加息的条件，但降息可能要在年末或2024 年。金价短期内维持偏空的可能性更大。长期看，黄金下一波涨幅主要等待衰退和降息预期催化，四季度可能是更好的配置阶段。

随着美联储货币政策后期逐渐转向，降息预期兑现，全球流动性将充裕，有望带动多个资本市场开启新一轮行情。

风险点：流动性收紧；海外经济系统性风险；美联储政策变化商品：对于政策的博弈或将延续到7 月底政治局会议，股指短期内保持低位窄幅震荡。基本面偏弱继续支撑国债期货价格，假期内未见有刺激经济的政策出台，货币政策宽松时间或将延长，国债震荡偏多。在供需平衡或偏紧的情况下，主导将回归到供需上与宏观因素上，预计油价短期震荡或偏强。建筑钢材当前实际需求表现一般，供给端，短期钢厂减产或难以踏实落地。原材料采购节奏或加快，钢厂铁矿石库存本周延续回升态势。

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